OKIO Vision · 16 preguntas duras, respondidas · documento para data room
Todo plan ambicioso invita preguntas difíciles. Preferimos hacerlas nosotros primero y responderlas de frente, con los números del propio data room. Si su pregunta no está aquí, escríbanos — la respuesta que no tengamos, la construimos con data.
La curva de maduración está calibrada con data real de nuestras 4 tiendas, no con supuestos — y el roll-out es por olas re-calibrables: si la desviación supera 15%, se ajusta la ola siguiente sin romper el plan. El equipo escala por gatillos: Head de Expansión desde 2027, PM por cada año de ≥10 aperturas, gerente de zona por cada 10 tiendas. Diego escaló Lentesplus a 6 países y 500K clientes; Marcelo (Junta) diseñó retail de malls en LatAm por décadas con GRID2 — el canal exacto donde abrimos. Y las 12 aperturas de 2027 ya tienen mall nombrado.
Porque ya operamos cerca del techo del arquetipo sin laboratorio propio completo. Los puntos restantes vienen del lab (2027) y de escala en COGS — la parte más corta del puente. Además el arquetipo lo valida: gafas-only sin intermediarios opera 65–70% en el mercado.
Por eso la definición es auditable línea por línea: LTV = margen bruto de vida (6 compras × $141.89 de ticket neto × 65%), CAC = toda la pauta de 18 meses ÷ 3,601 clientes nuevos = $19.37 — la cuenta contable reproduce el total exacto, sin escoger meses buenos. Y el modelo ni siquiera lo usa: costea CAC $21 bajando a $13, arrancando por encima del real. La lectura de estrés existe: cargando el 100% del arriendo de las tiendas a captación, sigue pagando 11.2×. Las tiendas además operan al 43% de su techo de madurez: el crecimiento no exige heroísmo, solo terminar de rampar.
Cabeza de playa existente (franquicia operando — marca, regulatorio INVIMA e importación ya en curso), founder colombiano que construyó Lentesplus desde Bogotá, entrada por olas pausable sin tocar el core, country manager desde 2029 y lab propio CO en 2030. El anexo D aterriza ciudades y malls objetivo.
Flexibilidad deliberada, no vaguedad: se asignan en 2032 entre los 5 mercados según el desempeño real de cada país, con 64 tiendas de data acumulada para decidir. Son formatos B/C ya probados, y la sensibilidad de salida a 8× cubre el escenario donde rinden menos.
El recap arranca en 2032, cuando el EBITDA cubre más de 3× el servicio de deuda — y esa regla (DSCR post-recap ≥3.0) se verifica año por año en el modelo, con payout del 80% y buffer de 2 meses de OpEx. Es la respuesta directa a la crítica clásica del venture: 10 años sin liquidez. Y es discrecional: la Junta puede suspenderlo sin tocar la operación. Sin el recap, el MOIC casi no cambia — solo se retrasa la caja.
La deuda entra desde 2029 con EBITDA consolidado positivo y DSCR 1.9–3.0× (el mínimo bancario es 1.25×); ya somos sujeto de crédito de BAC y Banco General con historial. Y si la deuda no llega a tiempo, la palanca es frenar 2–3 aperturas de la ola siguiente — el plan tiene esa válvula.
El perfil es distinto: MOIC ~5.9× con ~1× del capital devuelto en dividendos hacia 2035, antes del exit — múltiplo de growth con cash-on-cash de activo maduro. Y la entrada en el piso del rango ($6.5M) da 6.2× / 20.8%.
El precio no sale de un múltiplo de vanidad — sale del retorno del comprador: está construido para que el fondo supere 5× MOIC por diseño en todo el rango (el tramo de performance del founder es autolimitante y no puede empujar al fondo bajo 5×). Sobre forward: 2.5–3.3× revenue 2027, dentro del rango de comparables privados (Ace & Tate 3.2×).
Fielmann — el mejor integrado vertical del mundo — hizo 23.8% en FY2025 con €2.44B. No estamos inventando un margen que no existe; estamos llegando al techo validado del sector con otra palanca: estructura AI-native al 4% de la venta en vez de escala de 50 años. La sección 12 del memo lo descompone paso a paso.
Casi todo es performance condicionado: el tramo grande solo vestea si los inversionistas actuales superan 7×, y el tramo nuevo solo si el fondo nuevo supera 5× — con cláusula autolimitante: por construcción no puede diluir al fondo por debajo de su piso. La base fue comprada en cash. La longevidad corre hasta 2034 — un founder con vesting vivo hasta el exit es lo que un fondo debería querer. Y el Comité de Compensación de la Junta gobierna el plan.
La plataforma AI es transferible por diseño: agentes y procesos documentados, ~80% del volumen contable autónomo supervisado. Junta activa con dos operadores (Marcelo en retail/malls, Raúl en finanzas de emisora pública), Head of Ops en la operación diaria, y el plan de contratación por gatillos reduce la dependencia cada año. El riesgo existe — está en la sección 15 del memo con su mitigante, no escondido.
La herramienta sí; el sistema no. Nuestra ventaja es el compuesto (precio DTC + lab propio + tienda + estructura al 4%) y dos años de datos operativos propios entrenando los agentes (≥95% de precisión exigida para operar de forma autónoma; hoy dos agentes ejecutan solos con 96%+). El incumbente que quiera copiarlo tiene que desmontar su propio HQ — el dilema del innovador jugando a nuestro favor. Y en nuestros mercados, nadie lo está intentando.
Cap table 100% trazado y reconciliado mensualmente contra contabilidad. El fondo nuevo entra con preferente 1× non-participating, anti-dilución, pro-rata, protective provisions y silla — el paquete estándar. La concentración de actuales es en pocas manos alineadas (Amador en la Junta desde el inicio).
Por eso la validación es doble: el mismo método aplicado a toda LatAm da ~$14.5B, casi idéntico al clúster de fuentes públicas ($13–14B) — la metodología cuadra a nivel agregado, donde sí hay data. Y la restricción del plan no es el techo: 88 tiendas = ~1.3% del TAM regional.
Posible — y validaría la categoría. Nuestra defensa es velocidad en mercados que ellos no priorizan (Panamá, RD, GT, SV son chicos para su tesis México-first) y estructura: podemos operar rentablemente tickets que a ellos no les cierran. La ventana es ahora; por eso la ronda financia velocidad.